AUD/USD Экономика Австралии последние несколько месяцев развивается стабильно. Темпы роста ВВП в третьем-четвертом кварталах прошлого года в годовом выражении составляли 2,7%. Месячный профицит торгового баланса находится около отметки 1,9 млрд. австралийских долларов (оззи). Уровень безработицы (5%) также дает основания говорить, что экономический рост носит устойчивый характер. Цены на цветные металлы, пшеницу, золото, которые являются основными составляющими экспорта Австралии, находятся на высоком уровне. Эти факторы подтолкнули стоимость австралийского доллара до своего исторического максимума - 1,0415. Однако, многие участники рынка считают что оззи уже перекуплен, и дальнейший рост стоимости валюты может приостановиться. В пользу этого также говорят темпы инфляции, которые пока не показывают роста, и остаются на уровне 2,7% в годовом выражении. Банк Австралии считает, что потребительская инфляция останется в этом году в пределах 2-3%, и не спешит повышать свою процентную ставку. Мы считаем, что на фоне этого, а также приближения окончания программы стимулирования экономики США (QE2) рост пары во втором квартале может приостановиться, и начаться краткосрочная коррекция до уровня 1,0000. Но уже в конце мая-июне в связи с высокими ценами на нефть и появлением признаков ускорения инфляции Банк Австралии вынужден будет пойти на повышение ставки, что поддержит котировки австралийского доллара. То есть, мы рекомендуем использовать снижение стоимости валюты этой страны для открытия длинных среднесрочных позиций. Вероятный диапазон колебания оззи на рынке FOREX во втором квартале – 0,9600-1,0900. NZD/USD После случившегося 22 февраля землетрясения в Кентербери, где проживало 15% рабочей силы Новой Зеландии, мы вынуждены были пересмотреть экономические прогнозы по данной валюте и торговые рекомендации. Мы понизили прогноз темпов роста ВВП с 2,9% до 0,9%. Для предотвращения существенного снижения деловых и потребительских настроений в обществе Банк Новой Зеландии 10 марта пошел на снижение процентной ставки на 0,5% до 2,5%. Нужно отметить, что замедление темпов роста ВВП в Новой Зеландии имело место уже до землетрясения, поэтому данный шаг вполне оправдан. Однако, уникально благоприятная мировая конъюнктура, высокие цены на пшеницу, а также слабый на фоне чрезвычайно мягкой денежно-кредитной политики доллар США привели к тому, что после резкого снижения новозеландский доллар (киви) снова восстановил свои позиции, вернувшись к уровню 0,7700. Мы считаем, что реальный курс киви в данный момент с учетом всех перечисленных факторов находится около отметки 0,7100. Поэтому, пока тональность высказываний ФРС США касательно монетарной политики, остается мягкой новозеландский доллар будет чувствовать себя достаточно уверенно, и находиться в диапазоне 0,7300-0,7900. Однако, уже в мае в свете приближения окончания срока QE2 в США (конец июня) киви может показать достаточно существенное снижение обратно к уровню 0,7100 и даже ниже. Вероятный диапазон колебания киви на рынке FOREX во втором квартале – 0,6800-0,7950. USD/JPY После проведенной 18 марта совместной интервенции центральних банков по паре EUR/JPY японская йена начала снижаться в цене по отношению к доллару США. С того момента пара USD/JPY выросла на 6,7% до 84,21. Последствия землетрясения для экономики Японии оказались очень существенными. По предварительным оценкам, это около 300 млрд. долларов США (6,9% от ВВП за прошлый год), что намного больше, чем последствия землетрясения в Кобе в 1995 году (123,5 млрд. долларов). Поэтому, движение валютной пары USD/JPY наверх на фоне чудовищных финансовых последствий и увеличения программы стимулирования экономики Банком Японии на 5 трлн. йен до 40 трлн. (474,8 млрд. долларов) представляется вполне логичным и может продолжиться дальше до уровня 87,00. Это также подтверждается открытием большого количества новых майских и июньских валютных опционов на покупку по паре USD/JPY. Снижение валютной пары USD/JPY, произошедшее сразу после землетрясения связано с репатриацией в Японию ресурсов в йене и статусом валюты-убижища во время финансовых катаклизмов и падения мировых фондовых рынков. Мы не исключаем очередного краткосрочного снижения пары USD/JPY на фоне остающейся непростой ситуации на Фокусима-1 и возможной новой волны снижения фондовых рынков, как это было в конце мая 1995 года. Некоторому снижению фондовых рынков и пары USD/JPY в мае также будет способствовать окончание в июне второй стимулирующей программы в США (QE2). Несмотря на это, бычий тренд по USD/JPY в среднесрочной перспективе остается в силе, и мы рекомендуем открывать длинные позиции по паре при ее снижении. Вероятный диапазон колебания пары USD/JPY в течение ближайших трех месяцев – 79,00-88,00. USD/CHF Банк Швейцарии 17 марта в своем комментарии к решению по процентной ставке дал некоторые ориентиры развития экономики страны. Несмотря на сильный франк, Швейцарская экономика в четвертом квартале 2010 года показала более высокие темпы роста, чем ожидалось – 3,1% против прогнозных 2,7%. Уровень безработицы продолжает стабильно снижаться – 3,4% в феврале против 3,6% в ноябре прошлого года. Позитивные деловые ожидания предполагают продолжение экономического роста в Швейцарии, хотя и более медленными темпами. Банк Швейцарии ожидает замедление темпов роста реального ВВП в этом году с 3,1% до 2%. Что на фоне позитивной макроэкономической статистики из США и ожидаемого роста экономики данной страны темпами выше 3% делает дальнейший рост валютной пары USD/CHF вполне вероятным. К тому же, последние две недели, несмотря на продолжение военных действий в Ливии и политическую напряженность в других странах, франк перестал расти в цене. Швейцарская валюта является одной из самых переоцененных валют в мире, что также допускает коррекционное снижение ее стоимости. По нашим оценкам, во втором квартале валютная пара может продолжить свой рост до уровня 0,9750, что не помешает ей в случае обострения военных конфликтов снова снизиться к уровню 0,9000 и ниже. Вероятный диапазон колебания валютной пары USD/CHF на рынке FOREX во втором квартале – 0,8800-0,9800. USD/CAD После заседания Банка Канады по процентной ставке 1 марта, где он в очередной раз отметил, что пока не собирается повышать процентную ставку, до середины марта пара выросла на 2,3%, достигнув уровня 0,9940. Однако, на фоне начала совместной военной операции в Ливии и растущей цены на нефть канадец снова снизился к своим локальным минимумам. Действительно, экономика Канады уверенно растет, темпы роста ВВП за четвертый квартал 2010 года составили 3,3% против 1% в третьем квартале. Банк Канады повысил прогноз темпов роста реального ВВП в текущем году с 2,3% до 2,4%. Дорогая нефть и экономический рост поддерживают стоимость канадского доллара. В случае продолжения краткосрочного роста нефтяных котировок, что вполне вероятно, валютная пара может продолжить снижение к уровню 0,9400-0,9500. Однако, не смотря на это, прогнозные темпы роста экономики Канады в 2011 году остаются меньше, чем экономики США, а Банк Канады пока не спешит повышать свою процентную ставку. Поэтому мы продолжаем считать, что пара USD/CAD в среднесрочной перспективе вырастет до уровня 1,0400, и рекомендуем использовать снижение пары для открытия длинных позиций. Вероятный диапазон колебания канадца во втором квартале – 0,9400-1,0300. GBP/USD Нерешительность Банка Англии легла тяжелым бременем на перспективы британского фунта. В начале первого квартала участники мировых финансовых рынков ожидали, что регулятор вплотную приблизится к повышению учетной ставки, и закладывали соответствующие ожидания в курс стерлинга относительно доллара. Инфляции в Великобритании в годовом выражении за февраль составила 4,4%, что в 2,2 раза превышает целевой уровень. Тем не менее, члены комитета по монетарной политике не торопятся с ужесточением денежно-кредитной политики, предполагая, что данная негативная ценовая динамика будет носить временный характер, и вызвана ростом цен на энергоносители. К тому же макроэкономическая статистика немного ухудшилась. Темпы роста ВВП за 4-й квартал в годовом выражении составили 1,5% против 2,8% в третьем квартале, а динамика ежемесячных лидирующих индикаторов также вызывает беспокойство. Эти факторы сдерживают комитет по монетарной политики от повышения ставки в данный момент. Однако, несмотря на это, повышение евро относительно доллара способствует и укреплению стерлинга. Мы продолжаем считать британский фунт перспективным вложением на среднесрочную перспективу с целью 1,7200. Однако, на период три месяца рекомендуем покупать фунт при снижениях и в случае, если ежемесячные лидирующие индикаторы (CIPS services index, GFK) начнут бить прогнозы и сигнализировать о нарастающей экономической активности. Рисками для британского фунта остаются новости из США. В случае если ужесточившаяся риторика представителей ФРС, имевшая место в последние недели, перельется в официальные заявления, то существенно возрастает риск того, что доллар может перейти к росту относительно своих конкурентов, в том числе и фунта. Негативное влияние на фунт в мае может оказывать приближающаяся к концу программа стимулирования экономики США (QE2). Вероятный диапазон колебания фунта в течение ближайших трех месяцев – 1,5600-1,6700. EUR/USD Пара EUR/USD повысила свою привлекательность на первую половину 2011 года. Участники рынка ожидают, что ЕЦБ несколько раз повысит учетную ставку в текущем году до 1,5-1,75%. Тем не менее экономическая ситуация в ряде периферийных стран, испытывающих долговые проблемы, таких как Греция, Ирландия, Португалия продолжают создавать трудности для широкомасштабного восстановления экономики еврозоны. С другой стороны темпы экономического роста в США постоянно повышаются. Ряд лидирующих американских индикаторов находятся на многолетних максимумах. ФРС пока не спешит с ужесточением, но некоторые члены комитета сделали ряд резких заявлений. Чарльз лоссер (ФРС Филадельфия) и Джеймс Буллард (ФРС Сент-Луис) заявили, что восстановление экономики США протекает более уверенными темпами, чем ожидалось ранее. Более того, Буллард высказал мнение, что программа количественного смягчения, в рамках которой планировалась приобрести облигации правительства на сумму 600 млрд. долларов до конца июня 2011 года, может быть сокращена на 100 млрд. Вполне возможно, что ФРС уже переосмысливает свою политику. Здесь возникает вероятность того, что мы проходим через дно долгосрочного нисходящего тренда по американской валюте, что уже может оказывать давление на текущий долгосрочный восходящий тренд евро. Мы считаем, что пока еще имеет смысл занимать длинные позиции по евро на откатах, но крайне внимательно нужно следить за заявлениями представителей ФРС и ключевой макроэкономической статистикой в США. По сравнению с первым кварталом 2011 существенно вырос риск того, что ЦБ США может перейти к циклу повышения ставки ближе к концу года и рынок может уже начать закладывать эту вероятность в валютные курсы. Если ЕЦБ будет намерен повысить ставку несколько раз, а ФРС будет придерживаться мягкого курса, то рост европейской валюты во втором квартале продолжится до уровня 1,4500-1,4600. Вероятный диапазон колебания евро на рынке FOREX во втором квартале – 1,3300-1,4800. Валерий Полховский, Николай Ивченко, аналитики FOREX CLUB

---