Национальный Банк Республики Беларусь сегодня завершил выход на единый валютный курс. Регулятор объединил основную и дополнительную сессии, существовавшие параллельно. Напомним, что на первой валюта покупалась и продавалась по директивно устанавливаемому курсу, а на второй стоимость белорусского рубля относительно доллара США определялась рыночными механизмами, методом фиксинга, исходя из складывавшихся во время сессии объемов спроса и предложения. Причем разрыв между курсами достигал 60%, но по льготной цене валюта продавалась только для закупки энергоносителей и медицинских препаратов. В качестве основного положительного момента данного объединения можно выделить, тот факт, что теперь устраняются предпосылки для экспортеров придерживать за рубежом валютную выручку. Согласно установленным в стране правилами они обязаны продавать ее тридцать процентов по курсу Национального банка, который до недавнего времени был значительно ниже рыночного. Соответственно, в долгосрочной перспективе объединение двух валютных сессий будет способствовать росту предложения на рынке и может содействовать укреплению реального обменного курса белорусского рубля. Тем не менее, для полной стабилизации его номинального значения необходимо побороть инфляционные процессы, которые на текущий момент являются одним из основных источников роста девальвационных ожиданий у участников валютного рынка, провоцирующих, в свою очередь, валютные спекуляции, с которыми Национальный банк, в условиях отсутствия необходимых резервов, не может эффективно бороться. Для этого Национальному банку необходимо исключить монетарные предпосылки роста цен, а правительству продекларировать стремление придерживаться взвешенной макроэкономической политики, отказавшись от эмиссионного кредитования государственных программ. Отличным сигналом деловому сообществу могла бы выступить и декларация о намерении реализовать программу экономических мер совместно с Международным Валютным Фондом. В рамках ужесточения денежно-кредитной политики, также (кроме повышения ставки рефинансирования, которая составляет в моменте 35%), по нашему мнению, было бы полезно провести ревизию государственных программ и хотя бы, как минимум временно, свернуть наименее значимые и импортоемкие проекты. В целом практика стимулирования развития экономики за счет собственных средств в условиях постоянного дефицита иностранных инвестиций является мерой оправданной и в ряде случаев проявила себя как эффективная, но она должна на данном этапе исключить в качестве источника финансирования эмиссию. Валерий Полховский, старший аналитик ГК FOREX CLUB в Беларуси

---