Сальдо платежного баланса Украины впервые за последние три месяца снова оказалось отрицательным в размере 513 млн. долларов по сравнению с профицитом 1362 млн. долларов США в феврале. Основной причиной формирования такого результата стал дефицит финансового счета платежного баланса, в то время, как состояние торгового баланса существенно улучшилось. Действительно, экспорт товаров и услуг в марте вырос на 22,47% до 7,473 млрд. долларов США при росте импорта только на 9,1% до 8,021 млрд. грн. В основном, это было достигнуто за счет увеличения экспорта продукции металлургии в Китай и другие развивающиеся стран, а также Германию и США. Мировая экономика набирает обороты. МВФ прогнозирует рост реального мирового ВВП в этом году на 4,4% вместо предыдущих прогнозных 4,2%. Соответственно, увеличивается спрос и на металл. Также резко увеличился экспорт продукции машиностроения: автомобилей и локомотивов. Существенный спрос имеет место со стороны России, которая при таких высоких ценах на нефть показывает стабильные темпы экономического роста. Так в четвертом квартале 2010 года рост экономики России в годовом выражении составил 4,5%. Прилично выросшие последнее время цены на нефть дают основания ожидать дальнейшего роста экономики северного соседа и увеличения спроса на продукцию отечественного машиностроения. Последнее время стабильно растет и экспорт продукции украинского АПК. На фоне этого дефицит текущего счета платежного баланса Украины в марте сократился на 931 млн. долларов до 130 млн. долларов. Мы ожидаем, что в ближайшие несколько месяцев на фоне устойчивых темпов роста мировой экономики месячное сальдо текущего счета платежного баланса Украины будет находиться около нулевой отметки. Однако, данные по финансовому счету за март полностью разочаровали. После притока валюты в феврале в размере 2,423 млрд. долларов в марте был зафиксирован дефицит в размере 383 млн. долларов. Необходимо отметить следующие тенденции. Во-первых, низкие объемы поступаемых в Украину прямых инвестиций. Так, в марте чистый приток прямых инвестиций составил 153 млн. долларов США, а средний показатель за последние три месяца - только 256,7 млн. долларов США. Возникает уместный вопрос, сможет ли Украина по итогам года привлечь ожидаемые 6,3 млрд. долларов США прямых инвестиций? Пока темпы прироста иностранных инвестиций остаются крайне низкими. К тому же, большая часть инвестиций поступает в сферу с высокой скоростью оборачиваемости денег (как правило, в банковский сектор), что не сильно способствует модернизации экономики и повышению ее конкурентоспособности. Сальдо кредитов в марте также оказалось отрицательным в размере 419 млн. долларов США по сравнению с притоком кредитного капитала на уровне 992 млн. долларов в феврале. Это объясняется несколькими причинами. Во-первых, погашение Украиной в марте еврооблигаций на сумму 600 млн. долларов США, и размещение в феврале еврооблигаций на сумму 1,5 млрд. долларов США. Если говорить о частном секторе, то в марте коммерческие предприятия смогли привлечь кредитов больше, чем вынуждены были погасить. По нашему мнению в ближайшие несколько месяцев финансовый счет платежного баланса снова вернется в положительную зону потому, что существенных платежей по внешнему долгу Украины пока не предусмотрено. Ближайший платеж в размере 500 млн. долларов США по еврооблигациям запланирован на декабрь. Это дает нам основание ожидать, что до конца июня курс национальной валюты, скорее всего, останется стабильным. Существенных оснований для девальвации гривны с точки зрения составных частей платежного баланса (текущий счет и счет финансовых операций) нет. Наоборот, в условиях уравновешенного спроса и предложения безналичной валюты превышение притока валюты в виде частных трансфертов из-за границы над переводами из Украины может сделать возможным умеренное укрепление гривны. До конца второго квартала средний курс продажи наличного доллара США в Украине, вероятно, останется в диапазоне 7,95-8,00 грн. В случае наступления каких-то форс-мажорных факторов, к примеру, девальвации валюты в Республике Беларусь, роста девальвационных настроений среди населения, ЗВР НБУ, которые на конец марта составили 36,429 млрд. долларов США, помогут удовлетворить повышенный спрос на валюту. По нашим оценкам, в случае реализации данного сценария всплеск спроса на иностранную валюту в Украине будет временным, и не продлится длительное время. На Беларусь приходится чуть более 3% всего украинского экспорта, что не является критичным объемом. Николай Ивченко, аналитик FOREX CLUB

---